新京报壳牌财经（??记者侯润芳）近日在中国发展研究中心主办的博智宏观论坛上进行了回顾在例会上，野村证券中国首席经济学家陆挺在谈到经济形势时表示，今年下半年和明年上半年，中国经济将面临较大的下行风险，尤其是今年四季度和明年春天的中国经济大会。面临更大的压力，这种更大的下行风险和压力来自五个方面。其中，与政策无关的两大风险来自与疫情相关的周期和出口。其他三个与政策相关的下行风险来自房地产行业、碳减排工作、地方政府融资平台的监管和隐性债务。

针对经济下行风险和压力，陆挺认为，下半年财政发力可能更大。他还预测，未来货币政策会有一定程度的宽松，未来可能会有针对性的降准。此外，他认为，虽然未来降息的概率较小，但政策将通过其他渠道提供更多的流动性支持。

首先，从两个与政策无关的风险来看，一个风险是与疫情相关的经济周期。 “变异病毒的传播将对经济产生零星影响，下半年至明年消费出现报复性反弹的可能性较小，消费动能不可估量。”陆挺还指出，另一个风险来自出口。 “今年四季度和明年春天，出口增速明显回落是大概率事件，支撑经济复苏的非常重要的动能可能会消失。”

另外三个明显相关的下行风险分别是。从房地产领域，碳减排工作，地方政府融资平台和隐性债务的监管。

从房地产领域来看，陆霆认为，目前房地产（各项指标）并未出现明显下滑，但很可能在未来六个月内出现明显下滑，尤其是今年第四季度和明年春天。 . “低迷的原因是几个因素的叠加，尤其是在金融领域切断了金融与房地产的密切关系之后，我们现在可以看到房地产新开工和购买的相关数据。”与2019年相比，房地产开发商的土地使用量已经大幅下降。而这中间有一个问题，就是现在房地产开发商买地明显集中在大城市，单价比较高，成交量下降得更快。”陆霆指出。

另一个与政策相关的风险来自碳减排工作。陆挺指出，碳减排是中长期、高层次的战略目标，但短期内对经济的影响可能更大。比如，如果今年下半年坚决落实减产粗钢，今年下半年粗钢产量将比下半年减少6000万吨左右甚至更高。去年，其他商品的生产也可能受到影响。另一方面，价格也会受到影响。价格的影响反过来又对国内一些产业，特别是制造业，对投资和出口产生影响。

第三个政策风险来自地方政府融资平台和隐性债务的监管。过去，每一次经济复苏都会有所作为，这次也不例外。

“这三项政策都会带来一定的风险，但也可以称之为结构性紧缩。为了有战略性的中长期目标，结构性紧缩必然会带来一定的经济增长而且，当这些政策开始对中国经济下行产生明显影响时，可能恰巧叠加了国内消费动力不足和出口增速下滑的情况。”陆挺表示，五项因素叠加，使中国经济面临更大挑战。

那么，在这样的经济形势下，宏观政策是什么？陆挺指出，随着政策的结构性紧缩调整的同时，中央也未雨绸缪，比如在金融方面，今年7万亿元的国债净发行量，上半年只用了2.5万亿元，下半年用了4.5万亿元。因此，下半年的财政力量可能会更大一些。另一方面，央行7月降准1万亿元，是为了应对中国经济增速下滑的可能性很大。今年下半年，尤其是今年四季度到明年春天。

“未来货币政策，我估计会有一定程度的宽松来应对问题需求而产生的。降准方面，我认为未来降准的可能性还是存在的，但更多的可能是定向降准。但未来降息的概率相对较小。 MLF利率下调一年的概率不高，因为——MLF利率与LPR直接挂钩，与抵押贷款利率直接挂钩。 MLF利率下调很可能会影响房贷利率，我们现在做的很多政策本身就是为了抑制房地产泡沫。在货币政策方面，我们可能会通过其他渠道提供更多的流动性支持。”陆挺说。

徐超编辑，Lucy校对